自《關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見》（簡稱“43號文”）下發(fā)以來，財(cái)政部、銀監(jiān)會在不同場合多次提出，剝離融資平臺公司政府融資職能。
近期下發(fā)的6號文中指出，“不得違規(guī)新增地方政府融資平臺貸款，嚴(yán)禁接受地方政府擔(dān)保兜底”。
規(guī)定絕非僅僅停留在文件，近期多起違規(guī)融資被通報(bào)、處罰。
此前信托及租賃政府項(xiàng)目中財(cái)政擔(dān)保等問題比較普遍。嚴(yán)令下，原來較為普遍的兜底函開始變得鮮見。“現(xiàn)在地方政府基本不提供擔(dān)保函。”北京地區(qū)一家租賃公司人士稱。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道據(jù)wind不完全統(tǒng)計(jì)顯示，2017年第一季度的45款政信產(chǎn)品中，提供財(cái)政支持的僅3例，占比不到7%。需要說明，這3例均為應(yīng)收賬款類信托。
目前來看，應(yīng)收賬款類信托作為一種早已存在的融資方式愈發(fā)流行，部分人士認(rèn)為，這類項(xiàng)目可能涉及政府變相擔(dān)保。同時(shí)亦有業(yè)內(nèi)人士關(guān)注相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，尤其是涉及償債主體、多重抵押等問題。
同時(shí)融資平臺類項(xiàng)目規(guī)模也呈現(xiàn)萎縮態(tài)勢。“這幾年我們?nèi)谫Y平臺類業(yè)務(wù)一直在收縮，因?yàn)楫?dāng)?shù)匾笃骄谫Y成本不超過6%，可是我們集合的成本就是6%，沒有盈利空間。”華北地區(qū)信托公司業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人稱。
鮮見擔(dān)保函
去年10月份，貴州多個市、縣財(cái)政局收回承諾函或承諾函文件，引發(fā)業(yè)界廣泛關(guān)注，彼時(shí)兜底承諾函不可謂不普遍。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者據(jù)wind數(shù)據(jù)不完全梳理，2016年初至10月，投向貴州地區(qū)的政信信托項(xiàng)目共計(jì)69款，除未有披露增信情況的20款外，32款項(xiàng)目均涉及地方財(cái)政擔(dān)保文件，大多為地方政府出具的財(cái)政擔(dān)保函、承諾函等。
時(shí)至今日擔(dān)保函較為鮮見。多位受訪的信托、租賃人士均表示，現(xiàn)在地方政府明面上一般不出具承諾函，倒逼項(xiàng)目市場化。
wind不完全統(tǒng)計(jì)顯示，2017年1季度45款政信信托產(chǎn)品中，提供財(cái)政支持的僅3例。需要說明這3例均為應(yīng)收賬款類信托，即融資平臺公司將其對政府的應(yīng)收賬款質(zhì)押給信托公司。
如年初成立的“民樂21號四川資中縣興資投資應(yīng)收賬款流動化信托”中，委托人將其對資中縣政府享有的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給信托公司，其增信措施包括，資中縣政府授權(quán)財(cái)政局出具債務(wù)確認(rèn)函，同時(shí)出具資金承諾函，承諾安排財(cái)政資金履行償還義務(wù)并承擔(dān)連帶責(zé)任。
同時(shí)，“廣西百色平果縣鑫鋁資產(chǎn)應(yīng)收賬款流動化信托”、“武漢經(jīng)開黃岡產(chǎn)業(yè)園信托”與上述產(chǎn)品頗為類似。
在擔(dān)保函難出具以及地方債發(fā)行規(guī)模擴(kuò)大及嚴(yán)查地方政府違規(guī)融資的情況下，金融機(jī)構(gòu)融資平臺類業(yè)務(wù)收縮跡象明顯。
據(jù)中國信托業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2015年以來，信托資產(chǎn)投向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)占比呈持續(xù)下降趨勢，2015年1季度末占比為20.75%，年末為17.89%，而到2016年末占比跌落至15.64%。
另一組數(shù)據(jù)則直指政信項(xiàng)目絕對規(guī)模出現(xiàn)下滑，截至2016年底，政信合作類信托產(chǎn)品1.34萬億，占比6.63%；而年初政信合作類產(chǎn)品規(guī)模為1.44萬億，占比8.71%。
“近期上會的項(xiàng)目中，基本沒有政信項(xiàng)目。因?yàn)楝F(xiàn)在地方政府不愿意給兜底函，另外地方平臺融資成本下降厲害，有些有條件做的項(xiàng)目，成本又難以滿足。”一位西部地區(qū)信托副總稱。
除了新增項(xiàng)目少外，存續(xù)項(xiàng)目被提前結(jié)束也是業(yè)務(wù)收縮的一大原因。前述西部地區(qū)信托公司副總進(jìn)一步指出：“一些地方政府要求我們的融資平臺項(xiàng)目降利率，或者提前還款，因?yàn)楫a(chǎn)品有預(yù)期收益率難以下調(diào)，只好提前還款。”
租賃公司面臨的情況與信托公司頗為類似。“目前來看，平臺類業(yè)務(wù)肯定是收縮。”華東地區(qū)一位租賃公司副總稱，“據(jù)我了解，目前金融機(jī)構(gòu)對平臺放款比平常要求高了。比如原來可能要求地方政府財(cái)政收入10個億，現(xiàn)在可能提高到20個億才放款。”
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，目前金融機(jī)構(gòu)一方面仍在尋求政府信用項(xiàng)目，另一方面開始更多考慮項(xiàng)目流動性等因素。
上海地區(qū)一租賃公司客戶經(jīng)理稱，風(fēng)控方面大同小異，歸根結(jié)底還是期望和政府關(guān)系更大。如平臺選擇上，以前只要政府出文件就行，現(xiàn)在盡量選政府的核心平臺、專業(yè)化平臺。
“如果沒有收入來源，可能就不太符合我們的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。我們還是做一些有現(xiàn)金流支持的項(xiàng)目，如水務(wù)、燃?xì)獾仁杖肽芨采w本金和利息的項(xiàng)目，確保將來的回款。”一大型金租軌道交通業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人稱。
應(yīng)收賬款類融資凸顯
擔(dān)保函鮮見的背景下，應(yīng)收賬款類信托顯得尤其突出。
在2017年第一季度的45款政信產(chǎn)品中，有29款為應(yīng)收賬款類信托，占比達(dá)64%。
比較典型的應(yīng)收賬款類融資項(xiàng)目如，3月7日成立的“恒泰6號信托”，資金用于受讓響水港建因承建石港路建設(shè)項(xiàng)目、迎賓路改擴(kuò)建項(xiàng)目形成的對響水縣人民政府3億元應(yīng)收賬款。
這類項(xiàng)目涉及對政府的債權(quán)，所以部分項(xiàng)目中提及“若政府部門無法按約定履行義務(wù)時(shí)，融資平臺存在補(bǔ)足義務(wù)”。如3月3日成立的“弘泰12號江蘇裕華財(cái)產(chǎn)權(quán)信托”中，江蘇射陽經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)管理委員會未履行債務(wù)時(shí)，由江蘇裕華投資開發(fā)集團(tuán)有限公司差額補(bǔ)足。
“應(yīng)收賬款類信托也有風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樯婕暗饺谫Y人和擔(dān)保方，實(shí)際上債務(wù)人是融資方，同時(shí)應(yīng)收款對應(yīng)的債務(wù)人是政府，在法律訴訟過程中，法院就會說誰是第一的追償主體，這個問題是有爭議的。”前述華北地區(qū)信托公司業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人稱。
北京大成（鄭州）律師事務(wù)所律師張永存稱，應(yīng)收賬款是一種債權(quán)，在債務(wù)到期之后，若融資平臺怠于行使自己的權(quán)利，信托公司可以越過融資平臺，找其債務(wù)人如財(cái)政局、國資委行使權(quán)利。
不過他同時(shí)指出，政府每年給城投公司提供財(cái)政支持，撥一部分款，融資平臺若把這部分資金做成應(yīng)收賬款，這個會計(jì)科目從法律上來講是有問題的。
另外應(yīng)收賬款類產(chǎn)品是否涉及到多次融資也頗受關(guān)注。為了防止這一問題，部分信托公司選擇將應(yīng)收賬款進(jìn)行登記。如“恒泰6號信托”中就受讓的應(yīng)收賬款在中國人民銀行征信中心中征動產(chǎn)融資統(tǒng)一登記平臺做轉(zhuǎn)讓登記。
“雖然登記后有了確權(quán)，但是沒辦法控制到時(shí)候政府將資金直接還給企業(yè)；另外登記范圍是人民銀行銀行間市場不是所有人都能看到，難以對抗在此之外的善意第三人。”前述華北地區(qū)信托公司業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人稱。