根據(jù) Wind 的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)， 2017年3月份一級(jí)市場(chǎng)創(chuàng)業(yè)投資基金項(xiàng)目投資金額共計(jì)1678.06 億元，就單月投資規(guī)模而言，創(chuàng)下近3年來最高。在剔除紫光集團(tuán)獲得的1500億大單投資后，單月投資規(guī)模為178.06億元，為2017年1季度最高。按照歷史季度數(shù)據(jù)，自 2016 年 2 季度的斷崖式下滑，開始出現(xiàn)明顯回升。
中泰證券認(rèn)為，自2016年2季度，隨著“監(jiān)管政策”的持續(xù)趨嚴(yán)，整體一級(jí)市場(chǎng)出現(xiàn)了斷崖式的投資規(guī)模下滑。 針對(duì) 2017年1季度的一級(jí)投資基金的規(guī)模明顯回升，最為核心的支撐邏輯為過往“并購重組”消極預(yù)期和未來“ IPO 持續(xù)加速”積極預(yù)期的此消彼長(zhǎng)。相較而言， Pre-IPO 階段的投資規(guī)模更是出現(xiàn)激增態(tài)勢(shì)， 而最為主要的支撐邏輯分別為： 1、上市概率提升整體資本回報(bào)率（雖然隨著 IPO提速，單項(xiàng)目回報(bào)率有所下降，但是“以量補(bǔ)質(zhì)”）； 2、周期縮短提升資本流動(dòng)效率； 3、相對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)有利于資本擴(kuò)容（銀行資金可以通過基金貸款和投資子公司形式介入）。
除了監(jiān)管政策趨嚴(yán)的因素，在2015年的二級(jí)股災(zāi)后，“互聯(lián)網(wǎng)+”的商業(yè)模式風(fēng)潮也在一片證偽聲中，直接影響了一級(jí)投資規(guī)模。 就目前時(shí)點(diǎn)來看， 在經(jīng)歷了近兩年的理性回歸后，新興產(chǎn)業(yè)的商業(yè)模式也開始了新的盈利性嘗試，例如“入口思維向產(chǎn)品思維的轉(zhuǎn)變”。同時(shí)也很清晰的看到，資本方和管理者在逐漸脫離高估值變現(xiàn)，開始回歸“短期盈利性和長(zhǎng)期成長(zhǎng)性”的理性平衡。
結(jié)合一級(jí)市場(chǎng)投資規(guī)模和投資案例數(shù)， 除了單邊的規(guī)模回升， 一級(jí)創(chuàng)投基金的投資管理出現(xiàn)了明顯的“行為模式變化”： 1、籌碼集中度提升，相較過往投資組合分散化，近期的投資基金的投資籌碼相對(duì)集中。 2、投向集中度提升，電子硬件、新能源硬件、汽車交通、企業(yè)服務(wù)成為主要的機(jī)構(gòu)投向。
就估值因素來看， 在 IPO 持續(xù)加速的預(yù)期下， 二級(jí)市場(chǎng)仍以估值重塑的為主，一方面是存量資金的持續(xù)分流，另一方面是可比標(biāo)的的估值高低再平衡。 就資本流動(dòng)因素而言，國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的持續(xù)發(fā)酵和投資基金的民營(yíng)資本流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)也是當(dāng)下兩者差異化凸顯的重要原因。就當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，雖然銀行理財(cái)和信托產(chǎn)品由于穿透式監(jiān)管很難直接介入，但至少對(duì)二級(jí)市場(chǎng)而言，它們作為可能的增量資金已經(jīng)成為過去式。