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68家信托公司2016年報已經全部披露完畢。本文從信托公司總體經營情況、信托業務發展、固有業務發展以及創新轉型發展等四大維度對信托公司2016年度的發展情況進行了分析，以期全面考察行業的發展變化，以及重點信托公司的發展動向。

總體經營指標

（一）受托管理信托資產

1.信托資產總體規模繼續增長，增速有所提升。截至2016年末，68家信托公司管理的信托資產規模為20.25萬億元（平均每家信托公司2977.7億元），較2015年末的總規模16.34萬億元，同比增長23.92%；行業信托資產規模的增速反彈，較2015年16.6%的增速上升了7.32個百分點。

2.信托規模普遍增長較快，銀行系公司優勢明顯。從管理規模增速來看，2016年全行業共57家信托公司的信托資產規模實現同比增長，占比達83.82%。資產規模擴張的公司數量較2015年增加了15家，行業平均增速為30.76%，增速中位數為21.67%，平均增速較2015年提升近一倍。從機構管理規模來看，銀行系信托公司繼續保持了規模擴張的優勢，信托資產規模前十的公司中，銀行系的建信信托、興業信托、上海信托和交銀信托均位列其中，其中上海信托和交銀信托管理信托資產規模增速都超過35%，而光大興隴信托雖然2015年基數較小，但高速增長勢頭明顯，規模增速達121.38%。

3.信托行業發展分化，傳統規模優勢公司仍保持領先地位。68家信托公司中，中信信托和建信信托的信托資產規模在2015年突破1萬億元后繼續增長，2016年管理信托資產規模分別為1.4萬億元和1.3萬億元，全行業信托資產規模超過5000億元的信托公司達11家。2016年前十家公司信托財產規模總額8.62萬億元，占全行業的42.57%，占比較2015年下降3.69個百分點。其中，中信信托、建信信托、興業信托、上海信托和華潤信托排在信托資產總額前五名。

圖1：信托資產總額排名前十名的信托公司

來源：中國金融新聞網

（二）固有資產規模

1.固有資產規模繼續較快增長。2016年信托公司固有資產在持續的股東增資和稅后利潤留存的情況下繼續平穩增長，全行業固有資產規模共計5568.47億元，同比增長19.37%。排名前十名的信托公司固有資產規模總額1926.25億元，占全行業的34.59%，較2015末下降了3.02個百分點。

圖2：固有資產前十的信托公司

來源：中國金融新聞網

2.行業凈資產和資本實力繼續提升。截至2016年末，68家信托公司凈資產總額4481.92億元，行業平均值為65.91億元。2016年全行業凈資產規模較2015年同比增長17.61%。2016年末凈資產規模排名前五的公司是平安信托、中信信托、重慶信托、華潤信托和中誠信托。從增長變化指標看，2016年民生信托凈資產實現大幅度增長，增幅排名第一，達176.38%，主要源于股東的大幅增資。安信信托凈資產增長117.44%，排行業第二名，凈資產規模首次躋身前十。截至2016年末，排名前十名的信托公司凈資產規模累計總額1555.88億元，占全行業的34.71%，較2015末上升了13.8個百分點。

3.行業增資擴股再創新高。為支持信托業務發展及提高風險抵御能力等要求，2016年24家信托公司進行了增資擴股，增資規模達385.65億元，其中新時代信托、民生信托、華潤信托、華信信托和上海信托增資幅度較大，分別增資48億、40億、33.7億、33億和25.5億。

圖3：凈資產規模排名前十名的信托公司

來源：中國金融新聞網

（三）營業收入

1.行業營業收入出現回落，但部分公司逆勢快速增長。2016年全行業營業收入為1083.47億元，較2015年同比下降6.64%，這是多年來信托行業營業收入首次出現下滑，其主要原因是固有收入的明顯下降。2016年68家信托公司平均實現營業總收入15.93億元。2016年度營業總收入排名前五的公司是平安信托、中信信托、中融信托、安信信托和重慶信托。其中中江信托在2016年營業總收入達到36.16億元，較2015年大幅增長178.22%，營收規模和增長率分別排行業第六名和第二名，主要由于期內出售國盛證券全部股權，獲得股權投資收益26.13億元。安信信托營業收入52.43億元，逆勢增長77.43%，則得益于較高信托報酬率下手續費和傭金的大幅增長。此外長城新盛信托、吉林信托、中鐵信托、民生信托和萬向信托的營業收入增長率也遠高于其他公司，增幅都在70%以上。

圖4：營業收入前十名的信托公司

來源：中國金融新聞網

2.信托業務收入占比提升，但增長速度放緩。信托業務帶來的收入主要體現為信托公司從信托業務中收取的各項手續費及傭金收入，在信托逐步回歸主業的趨勢下，信托行業手續費及傭金收入的增速也隨之提升，信托業務帶來的收入占比迅速提高。2016年全行業手續費及傭金收入占營業收入比例為69.34%，比2015年上升了5.52個百分點，68家信托公司手續費及傭金收入共752.67億元，同比增長4.82%，全行業信托收入超過固有收入的信托公司共56家，較2015年增加4家。

從手續費及傭金收入規模前十的公司來看，安信信托、中信信托、中融信托和平安信托的手續費及傭金收入都超過了35億元。增長率方面，規模前十的公司中安信信托和中鐵信托增長較快，增速分別為94.06%和80.4%。從手續費及傭金收入占比來看，長安信托、渤海信托、長城新盛信托、浙商金匯信托和西藏信托占比較高，都在90%以上，信托主業地位較為突出。

圖5：信托業務收入前十的信托公司

來源：中國金融新聞網

3.固有收入規模和占比顯著下降。受資本市場不景氣的影響和風險防控的需要，信托公司在固有資金運用方面趨于謹慎。2016年全行業固有收入370.96億元，較2015年下降了25.65%。固有業務收入占比也從2015年的40.14%下降到29.79%，68家信托公司中信托收入超過固有收入的公司從2015年的52家上升到56家。主要源于占主要地位的投資收益下降，2015年信托公司在資本市場的迅猛發展中獲益頗豐，帶來的投資收益基數較大，但受2016年市場波動的影響，增長不再持續。此外，2016年不良資產的增長也使得信托公司固有資金的運用受限，投資收益也相應降低。從2016年固有業務收入規模看，排名前五位的公司是平安信托、中江信托、中融信托、重慶信托和中信信托。2016年全行業只有21家信托公司固有業務收入實現增長，在固有業務收入前十的信托公司中，除中江信托由于股權減持大幅增長外，只有平安信托實現了增長，增長率為18.97%。

圖6：固有業務收入前十的信托公司

來源：中國金融新聞網

從投資類收益規模前十的公司來看，中江信托、西部信托、華潤信托和華信信托投資收益占總收入比例較高，都超過了60%。

圖7：投資收益前十的信托公司

來源：中國金融新聞網

（四）凈利潤

1.行業凈利潤增速放緩。2016年全行業共計實現凈利潤611.73億元，較2015年同比增長3.13%，增速同比下降9.92個百分點。68家信托公司凈利潤平均值為9億元，較2015年增長3.13%，表現出信托公司良好的盈利能力。2016年凈利潤排名前五的信托公司是平安信托、重慶信托、中信信托、安信信托和中融信托，其凈利潤規模都超過了20億元，特別是安信信托的凈利潤由2015年的17.22億元大幅增加至2016年的30.34億元，增幅達76.17%。

2.行業凈利潤集中度有所下降，分化進一步加劇。排名前十的信托公司凈利潤總額243.49億元，占全行業的39.8%，占比較2015年下降1.19個百分點。2016年全行業共35家信托公司的凈利潤實現同比增長，較2015年減少了11家。行業平均增速為20.68%，增速中位數為1.22%，增速最大值627.88%，最小值-45.94%，信托行業內部分化趨勢明顯，業績差異日趨擴大。在宏觀經濟增速放緩及資管行業競爭激烈的情況下，長城新盛信托、中江信托、華寶信托和民生信托凈利潤同比增長仍超過了100%。

圖8：凈利潤前十名的信托公司

來源：中國金融新聞網

（五）資本利潤率（ROE）

行業整體資本利潤繼續回落。68家信托公司2016年度的平均資本利潤率為14.65%，較2015年下降1.28個百分點。實現較高資本利潤率的信托公司數量有所減少。2016年安信信托資本利潤率高達41.15%，排名第一。2016年資本利潤率超過20%的信托公司有13家，比2015年減少6家。安信信托、萬向信托、中江信托、長城新盛信托和中鐵信托資本利潤率位列行業前五位。

圖9：資本利潤率排名前十名的信托公司

來源：中國金融新聞網

（六）人均利潤

行業人均利潤逐步下滑。2016年68家信托公司的人均利潤平均值為399.81萬元，較2015年行業人均利潤平均值下降26.14萬元。68家信托公司中，20家公司實現了人均利潤正增長，較2015年減少16家。人均利潤指標排名前五的公司是重慶信托、江蘇信托、安信信托、中江信托和華信信托。其中，重慶信托人均利潤達到2519.74萬元，遠高于其他信托公司。從增速上來看，長城新盛信托、新華信托、華寶信托、中江信托的人均利潤指標同比增長都超過190%，其中長城新盛信托增速高達488.27%。

圖10：人均利潤排名前十名的信托公司

來源：中國金融新聞網

（七）成本收入比

信托公司作為人力資本密集型金融企業，人力資源的開發和配置是支持業務發展的主要因素，也是業務及管理費的重要組成部分。本報告在無法獲取準確的薪酬費用支出情況下，通過成本收入比指標來衡量信托公司成本控制能力、運營效率和盈利能力，按照業務及管理費/營業總收入來進行計算。2016年行業成本收入比均值為27.21%，比2015年上升了2.8個百分點。2016年成本收入比較低的前五家公司分別是重慶信托、華信信托、粵財信托、江蘇信托和中鐵信托。該比率越低，說明信托公司收入的成本支出越低，信托公司獲取收入的能力相對越強。2016年，中糧信托、廈門信托和華宸信托的成本收入比較2015年有大幅度下降，反映出這幾家公司在成本控制或獲取收入方面能力有所提升。

圖11：成本收入比排名前十的信托公司

來源：中國金融新聞網

（八）凈資本指標

1.信托公司凈資本持續增厚。按照《信托公司凈資本管理辦法》，凈資本為凈資產減去各項業務風險扣除項之和的余額，并且凈資本不得低于2 億元，還要超過所有風險資本之和以及不得低于凈資產的40%。凈資本成為信托公司經營風險的最后一道防線，成為衡量信托公司實力強弱、風控能力大小的重要指標。2016年68家信托公司披露凈資本共56家，凈資本總計3241.6億元，同比增長31.61%，平均每家公司57.89億元。凈資本指標排名前五的公司是平安信托、中信信托、華潤信托、重慶信托和興業信托。在行業凈資本排名前十的信托公司中，安信信托、華信信托和上海信托增速較快，同比增長超過40%。

圖12：凈資本規模前十的信托公司

來源：中國金融新聞網

2.信托公司風控能力增強。從凈資本/各項業務風險資本之和這項指標來看，在已披露的56家信托公司中，行業均值209.02%，56家公司均高于監管要求的100%。凈資本/各項業務風險資本之和排名前五的公司是西部信托、華信信托、中泰信托、中誠信托和華潤信托。在本指標行業排名前十的信托公司中安信信托和中泰信托增速較快，分別為51.74%和28.84%。

圖13：凈資本/各項業務風險資本之和前十的信托公司

來源：中國金融新聞網

從凈資本/凈資產這項指標來看，在已披露的56家信托公司中，皆高于監管要求的40%，行業均值位81.52%。凈資本/凈資產排名前五的公司是西部信托、萬向信托、國元信托、四川信托和興業信托。

圖14：凈資本/凈資產前十的信托公司

來源：中國金融新聞網

信托業務發展情況

（一）信托財產來源分析

總體而言，2016年信托財產來源中集合資金信托增長較快，相對占比繼續上升。2016年末，68家信托公司受托管理的集合資金信托規模達7.37萬億元，同比增長36.92%；單一資金信托規模達10.12萬億元，同比增長8.24%；管理財產信托規模2.76萬億元，同比增長達71.57%，呈現出差異化的發展狀況。從各信托財產來源的占比變化來看，2016年末集合資金信托占比36.4%，比2015年提高了3.46個百分點；單一資金信托占比為49.97%，下降了7.24個百分點；管理財產信托占比上升了3.78個百分點，達13.62%。

1.集合資金信托業務

（1）集合資金信托的存續規模繼續較快增長。2016年末68家公司中集合資金信托規模前十的公司均達到2000億元以上，集合資金信托總額3.11萬億元，占全行業集合資金總規模的42.26%，占比較2015年下降6.64個百分點，行業集中度有所下降。其中中融信托、建信信托、中信信托、上海信托和平安信托五家排在行業前五位。集合資金規模前十的公司中，中信信托和中航信托增長較快，增速分別為72.5%和72%。從集合資金信托在公司管理信托財產中的占比情況看，行業超過50%的信托公司共有20家，較2015年增加5家。集合資金信托在信托財產中的占比排名前五家的公司分別是杭工商信托、重慶信托、方正東亞信托、中融信托和東莞信托，且各家的占比都超過了65%。

圖15：集合資金信托規模前十的信托公司

來源：中國金融新聞網

2016年68家信托公司中有15家年內新增集合資金信托規模均超過千億元。其中新增集合資金信托規模前五位的公司是華能貴誠信托、中信信托、五礦信托、四川信托和平安信托，表現出良好的業務擴張能力。

圖16：新增集合資金信托規模前十的信托公司

來源：中國金融新聞網

（2）集合資金信托清算規模增長較快。2016年信托公司累計清算集合類信托實收本金2.28萬億元，較2015年同比增長23.98%，增長率逐步放緩。

（3）集合資金信托清算收益率回落。2016年信托產品收益率隨著資本市場收益率整體下行而逐步回落，全行業已清算集合資金信托年化綜合實際收益率為8.41%，較2015年下降了2.12個百分點，但仍為信托產品投資者創造了良好的收益。2016年已清算集合資金信托規模前十的公司中平安信托和五礦信托收益率較高，分別為12.7%和9.58%。

圖17：已清算集合信托規模前十的信托公司

來源：中國金融新聞網

2.單一資金信托業務

（1）銀行系信托公司單一資金信托規模優勢顯著。從2016年末68家公司存續的單一資金信托規模看，建信信托、興業信托、中信信托、交銀信托和華潤信托排在行業前五位，其規模均在5000億元以上，較為明顯的特征是銀行系信托公司體現出較強的業務優勢。單一資金規模前十家公司信托總額4.86萬億元，占全行業單一資金總規模的48.06%，占比較2015年上升2.45個百分點，業務拓展繼續集中。單一資金規模前十的公司中上海信托、渤海信托和交銀信托增長較快，增速都超過35%。從單一資金信托在公司管理信托財產中的比重情況看，行業排名前五家的公司分別是江蘇信托、吉林信托、新華信托、國民信托和交銀信托。

圖18：單一資金信托規模前十的信托公司

來源：中國金融新聞網

2016年新增單一資金信托規模前五位的公司是江蘇信托、上海信托、興業信托、交銀信托和華能貴誠信托，其中江蘇信托單一資金新增規模為1.05萬億元，增長率達163.46%。

圖19：新增單一資金信托規模前十的信托公司

來源：中國金融新聞網

（2）單一資金信托清算規模上升，但收益率略有下降。2016年全行業累計清算單一類信托實收本金4.04萬億元，較2015年同比上升4.76%。2016年全行業已清算單一資金信托年化綜合實際收益率為7.37%，較2015年下降0.56個百分點。2016年已清算單一資金信托規模前十的公司中華鑫信托收益率較高，為14.28%。

圖20：已清算單一資金信托規模前十的信托公司

來源：中國金融新聞網

3.財產權信托業務

（1）財產權信托行業集中度有所下降。從2016年末68家公司存續的財產權信托規模看，中信信托、西藏信托、華能貴誠信托、新時代信托和興業信托排在行業前五位，都在1400億元以上。財產權信托行業集中度有所下降，規模前十家公司總額1.74萬億元，占全行業財產權信托總規模的62.94%，占比較2015年下降4個百分點。財產權信托規模前十的公司中建信信托、新時代信托、西藏信托和華能貴誠信托增長較快，增速都在130%以上。從財產權信托在公司管理信托財產中的比重情況看，行業排名前五家的公司分別是西藏信托、英大信托、新時代信托、金谷信托和中信信托。

圖21：財產權信托存續規模前十的信托公司

來源：中國金融新聞網

2016年新增財產權信托規模前五位的公司是中信信托、西藏信托、華能貴誠信托、新時代信托和興業信托，其中，中信信托新增規模達到3081.09億元，保持明顯領先優勢。新增財產權信托規模前十的公司中建信信托、新時代信托和外貿信托增長較快，增速都在兩倍以上。

圖22：新增財產權信托規模前十的信托公司

來源：中國金融新聞網

（2）行業財產管理類信托清算規模增長較快。2016年全行業累計清算財產管理類信托實收本金6543.57億元，較2015年同比增長74.74%。2016年全行業已清算財產管理類信托年化綜合實際收益率為6.34%，較2015年下降了0.26個百分點。2016年已清算財產權信托規模前十的公司中中融信托收益率較高，為8.36%。

圖23：已清算財產權信托規模前十的信托公司

來源：中國金融新聞網

（二）信托產品投向分析

從信托財產的運用領域來講，信托公司以其“多方式運用、跨市場配置”的靈活經營體制，能根據政策和市場的變化，適時調整信托財產的配置領域。2016年信托產品仍主要投向基礎產業、房地產、證券投資、實業和金融機構五大領域，但各大領域的占比結構已經發生了較明顯變化。

1.基礎產業信托業務

（1）基礎產業信托業務規模占比繼續下降。2016年68家信托公司投向基礎產業的信托規模為3.11萬億元，較2015年增長8.08%；基礎產業信托在信托總資產規模中占比15.34%，較2015年下降了2.25個百分點。基礎產業規模排名前五位的公司分別是中信信托、上海信托、交銀信托、光大興隴信托和英大信托。規模排名前十的信托公司中光大興隴信托和交銀信托增長較快，增速分別為155.21%和153.51%。

（2）基礎產業信托的行業集中度上升。排名前十的信托公司基礎產業信托規模達到1.62萬億元，占市場總體規模的52.1%，較2015年上升了4.05個百分點。從基礎產業信托的業務占比來看，占比較高的公司是英大信托、湖南信托、國元信托、光大興隴信托和國聯信托，各家占比都超過了40%。

圖24：基礎產業信托規模前十的信托公司

來源：中國金融新聞網

2.房地產信托業務

（1）房地產信托業務規模占比持續降低。2016年68家信托公司投向房地產的信托規模為1.52萬億元，較2015年增長15.87%；房地產信托在信托資產規模占比7.5%，較2015年下降了0.52個百分點，呈現持續下降趨勢。房地產信托規模排名前五位的公司分別是中信信托、平安信托、上海信托、中建投信托和中融信托。

（2）房地產信托行業集中度有所下降。排名前十的信托公司管理規模達到5586.78億元，占市場總體規模的36.77%，較2015年下降了2.13個百分點。房地產信托規模排名前十的信托公司中安信信托、華融信托、中信信托和中原信托增長較快，增速都在40%以上。從房地產信托的業務占比來看，杭工商信托占比最高，為69.91%。

圖25：房地產信托規模前十的信托公司

來源：中國金融新聞網

3.證券市場信托業務

（1）證券類信托投資業務略有增長。2016年68家信托公司投向證券市場的信托規模為3.18萬億元，同比增長3.31%。證券類占比15.73%，較2015年下降了3.14個百分點。證券市場規模排名前五位的公司分別是華潤信托、建信信托、江蘇信托、外貿信托和華寶信托。

（2）證券市場信托行業集中度下降。2016年排名前十的信托公司管理規模達到2.33萬億元，占市場總體規模的73.28%，較2015年下降了2.79個百分點。證券市場信托規模排名前十的信托公司中陜國投信托、江蘇信托和交銀信托增速都超過35%。從證券市場信托的業務占比來看，華潤信托、江蘇信托、中海信托、外貿信托和陜國投信托占比較高，都超過40%。

圖26：證券市場信托規模前十的信托公司

來源：中國金融新聞網

4.實業信托業務（工商企業信托）

（1）實業信托業務規模增長較快。2016年68家信托公司投向實業的信托規模為4.83萬億元，同比增長33.52%。實業信托占比23.86%，較2015年上升1.72個百分點。實業規模排名前五位的公司分別是平安信托、興業信托、新時代信托、中融信托、和中信信托。

（2）實業信托行業集中度上升。2016年排名前十的信托公司管理規模達到2.1萬億元，占市場總體規模的43.42%，較2015年上升0.47個百分點。實業信托規模排名前十的信托公司中新時代信托、國民信托和國投泰康信托增速都超過80%。從實業信托的業務占比來看，天津信托、新時代信托、國民信托和安信信托都超過60%。

圖27：實業信托規模前十的信托公司

來源：中國金融新聞網

5.金融機構信托業務

（1）金融機構信托業務占比繼續提高。2016年68家信托公司投向金融機構的信托規模為4.39萬億元，同比增長36.32%。金融機構信托占比21.7%，提高了1.98個百分點。金融機構規模排名前五位的公司分別是建信信托、興業信托、中融信托、中信信托和平安信托。

（2）金融機構信托行業集中度下降。2016年末排名前十的信托公司管理規模達到2.76萬億元，占市場總體規模的62.74%，較2015年下降了5.61個百分點。金融機構信托規模排名前十的信托公司中上海信托、中信信托、華能貴誠信托和外貿信托增速較快，增長都在60%以上。從金融機構信托的業務占比來看，建信信托、興業信托、方正東亞信托和中糧信托占比都超過45%。

圖28：金融機構信托規模前十的信托公司

來源：中國金融新聞網

（三）信托的管理模式分析

（1）主動管理型信托業務規模占比持續下降。作為體現信托公司專業管理能力的重點業務，2016年68家信托公司主動管理的信托資產規模為6.86萬億元，在信托資產中占比33.88%，與2015年相比下降8.1個百分點，一定程度上凸顯了信托公司業務轉型任務的艱巨性。主動管理信托規模前十家公司信托總額3.39萬億元，占全行業主動管理信托總規模的49.48%，占比較2015年下降0.82個百分點，行業集中度下行。主動管理信托規模排在行業前五位的公司是華潤信托、中融信托、建信信托、中信信托和華能貴誠信托。從主動管理信托資產占比來看，其中增速較快的是中航信托和建信信托，增速分別為50.98%和29.81%。

圖29：主動管理信托規模前十的信托公司

來源：中國金融新聞網

（2）清算的主動管理信托項目中，融資類規模占比最大。2016年信托公司融資類主動管理信托項目累計清算規模1.45萬億元，占比最高，為21.1%，行業平均年化收益8.46%，融資類規模前十的公司中平安信托的平均年化收益率最高，達到11.22%。

圖30：已清算主動管理中融資類信托規模前十的信托公司

來源：中國金融新聞網

2016年證券投資類規模3737.32億元，占已清算主動管理信托規模5.45%，行業平均年化收益為6.93%。證券投資類規模前十的公司中平安信托收益率最高，達20.93%。

圖31：已清算主動管理中證券投資信托規模前十的信托公司

來源：中國金融新聞網

股權投資類清算規模3732.9億元，占比5.44%，行業平均年化收益7.82%。股權投資類規模前十的公司中安信信托、中融信托和西藏信托年化收益超過10%。

圖32：已清算主動管理中股權投資信托規模前十的信托公司

來源：中國金融新聞網

事務管理類規模3086.53億元，占比5.55%，行業平均年化收益2.67%，事務管理類規模前十的公司中中融信托的平均年化收益率最高，達到10.29%。

圖33：已清算主動管理中事務管理類信托規模前十的信托公司

來源：中國金融新聞網

（四）信托報酬率分析

年化信托報酬率[信托報酬率各年行業平均值為已知的68家信托公司的年報披露數據用一般算數平均法所得，由于各家信托公司財務指標計算方法不盡相同，故此計算出的數據不精確，僅為一般性比較與參考。]基本持平。2016年信托行業平均年化綜合信托報酬率0.74%，較2015年上升了0.03個百分點。主動管理信托規模在信托資產中占比較高的公司往往加權年化信托報酬率也較高，從加權年化信托報酬率前十的公司來看，其中東莞信托和杭工商信托在2.3%以上，是行業平均水平的3倍。

圖34：加權年化信托報酬率前十的信托公司

來源：中國金融新聞網

固有業務發展情況

（一）杠桿率[固有資產/凈資產]

固有業務杠桿率有所提升。在信托業保障基金建立后，信托公司可以獲取流動性支持，一定程度上提高了行業的杠桿率水平。2016年信托行業平均杠桿率1.26，較2015年增長0.04個百分點。68家信托公司固有業務杠桿率超過行業均值的有27家，整體財務杠桿不高。

圖35：固有杠桿率前十的信托公司

來源：中國金融新聞網

（二）固有資產結構

金融類資產配置比例持續提升。2016年可供出售金融資產占比繼續提升，由2015年的38.64%增長至43.68%。隨著資金面趨緊，貨幣資產占比收縮，由2015年的15.21%下降到12.85%，其余資產類占比變化不大。

圖36：固有資產運用結構

來源：中國金融新聞網

可供出售金融資產排名前十的信托公司中，民生信托和中江信托占比變化較大，相比2015年占比分別增加了36.8個百分點和34.72個百分點。

圖37：可供出售金融資產前十的信托公司

來源：中國金融新聞網

（三）固有資產不良率

固有資產不良率主要反映信托公司固有資產的信用風險狀況。在經濟發展增速放緩的情況下，2016年信托行業資產質量下降，不良資產規模和不良率都有大幅提升，2016年全行業不良資產總計155.65億元，同比增長108.66%。2016年行業平均不良率為2.8%，同比增長了1.2個百分點。行業平均不良資產規模2.3億元，較2015年增長一倍多。不良資產規模較大的十家信托公司占行業總體不良資產的73.55%，其中華宸信托不良率相對較高，為31.25%。

圖38：固有不良資產前十的信托公司

來源：中國金融新聞網

創新轉型情況

業務創新一直是信托公司近兩年著力的方向，因此每年的年報中，在這一方面都著墨頗多。從2016年年報看，單獨開辟章節涉及創新議題的信托公司共有43家。從各家信托公司披露的年報信息來看，信托行業延續了前兩年創新轉型的發展態勢，在業務創新上主動作為，走出了各具特色的差異化發展之路。比如，有的信托公司推出了基于資金端的創新產品，繼續在權益類、標準化、基金化等方向探索創新，獲得了受托境外理財業務、特定目的信托受托機構（信貸資產證券化）業務等。還有的信托公司緊跟市場熱點，圍繞公司戰略方向創新開展了消費金融業務、互聯網金融業務，穩步發展家族信托、慈善信托，推動信托本源得到發展。

（一）傳統業務改造升級

1.房地產信托業務

房地產信托業務是重要的傳統業務和盈利來源，隨著宏觀、政策、市場變化，不斷向精細化、專業化、基金化方向發展。一是不斷深入開發細分市場，如愛建信托關注地產項目中的養老地產、物流地產和REITs；中海信托開發海爾普惠1號私募型REITs產品等。二是積極推動基金化轉型，如華潤信托創新性嘗試“股+債+基金管理人”的地產基金模式，作為資產挖掘者、資金適配者、架構搭建者，牽手華潤置地成立橫琴萬象項目；百瑞信托設立房地產投資業務部，探索持有并運營物業的新型股權信托業務。三是通過投貸聯動、債務重組、杠桿并購、物業收購等多種模式拓展業務，采取 “固定收益＋浮動收益”方式，滿足不同風險偏好的投資者需求等。

2.政信信托業務

信托公司積極響應政府號召，順應政府投融資改革的大方向，探索傳統信政業務向產業基金、PPP等模式轉型。一是與相關地方政府、國企等合作創設各類基礎產業發展基金、城市建設基金等。如北京信托服務推進京津冀協同發展，與相關區縣、市屬企業合作設立了300億元的海淀建設發展基金，200億元的京津冀基礎設施建設產業基金等。二是參與各類政府引導基金、PPP母基金等，如交銀信托出資參與財政部發起總額1800億元的中國政企合作投資基金；興業信托聯合興業銀行與山西省政府、北京首創集團聯合啟動規模上百億元人民幣的“山西省改善城市人居環境PPP投資引導基金”，華鑫信托聯合山東省政府平臺開展股權引導基金，實現公司首單大型PPP項目正式運作等。三是嘗試設立首單PPP項目，如中航信托發行國內首個以停車場收費權為標的物的TOT模式PPP項目，紫金信托落地江蘇省首單養老產業PPP基金，國元信托設立了公司首單類PPP項目“寧波冀和投資管理合伙企業（有限合伙）投資集合資金信托計劃”等。四是部分公司設立專業PPP業務團隊和組織，2016年江蘇信托設立了PPP業務管理中心，從PPP基金業務著手，提供綜合化、全項目周期、全產業鏈的投融資管理服務等。

3.資本市場業務

多家信托公司將資本市場業務作為轉型發展的核心，結合原有的業務基礎，緊跟市場變化創新信托業務模式。一是提升業務主動管理能力，加快“去通道化”，如云南信托依托過往在債券管理類業務的經驗，進行以債券投資為基礎的現金管理業務，為中小銀行及其他機構投資者提供了市場亟需的現金管理服務；中海信托設立多主動管理類FOF產品、凈值管理類證券投資產品，積極嘗試主動管理型業務。二是深耕多層次資本市場創新業務領域和模式，如山東信托2016年先后成立定向增發、員工持股、“上市公司+PE”并購主題、可交換債、場內股票質押等創新信托產品，依托私募基金管理人資格落地二級市場投資的首只契約型基金；北京信托推出三年期定增股票收益權信托產品、首個通過預付款形式投資未來股票收益權的信托產品。三是發展FOF、TOT等組合型產品，如外貿信托借助于服務類標品信托基礎上沉淀的大量投顧資源、渠道客戶、數據積累、風控經驗，按固定收益類、對沖類、權益類推出“乾元TOT”、“坤元TOT”、“晉元TOT”三大產品系列。四是嘗試提供資本市場一攬子綜合化金融服務，如四川信托提出通過定向增發、PE投資、新三板投資、并購重組、股票質押式回購、上市公司市值管理、私募債承銷等全產業鏈解決方案。

（二）創新業務深化發展

1.資產證券化

資產證券化業務是各家信托公司在2016年報的創新披露中提及率最高的業務之一，在蘇州信托、陸家嘴信托等公司新獲得了特殊目的受托機構（SPT）資格外，近二十家公司披露了其資產證券化業務的創新動向。一是多家信托機構涉足的公募資產證券化業務合作機構、基礎資產類型更加豐富，如國元信托提到新開展與汽車金融公司合作，紫金信托開展首單公募租賃資產證券化業務；交銀信托、湖南信托等開展了住房公積金貸款資產證券化；興業信托、交銀信托、金谷信托、外貿信托等參與新一輪不良資產證券化試點等。二是積極參與銀行間市場的企業資產證券化ABN試點，先后有平安信托、中誠信托、中航信托、上海信托等多家機構發起設立推出了相關產品。三是多家機構通過雙“SPV”、“TBN”等模式,參與交易所公募證券化業務，摸索信托受益權的非標轉標實踐道路，如江蘇信托在江蘇省率先推出信托受益權私募ABS產品“德蘇1號專項資產管理計劃”并在上海證券交易所固定收益平臺掛牌發行；平安信托、中航信托嘗試開展類REITS（以酒店經營收益、商業物業信托受益權為基礎資產）業務；興業信托發行成功發行銀登中心首單登記的不良信貸資產財產權信托受益權轉讓業務。四是不斷擴寬基礎資產范圍，積極開展私募證券化業務，在銀登中心掛牌轉讓信貸資產收益權，與券商、銀行等大型金融機構合作設立私募ABS系列產品，滿足金融機構非標轉標業務需求。如北京信托開展電力企業資產證券化，與三甲醫院合作的應收賬款信托項目等。

2.股權投資業務

股權投資是信托公司轉型創新的重要業務方向之一，經過近幾年的醞釀，目前已有一些公司取得了實質性進展。一是杭工商信托、陸家嘴信托等在2016年取得了以固有資產從事股權投資業務的資格，拓寬固有資產的投資領域，并與信托業務加強聯動。二是充分發揮信托的“投融資兼備”功能及專業子公司的平臺優勢，以市場化方式募集社會資金，設立基金化信托產品、PE基金等，投入新興領域和關鍵產業。如上海信托在城市發展基金、健康醫療基金、房地產股權基金以及借殼上市、中概股回歸、不良資產收購、政府引導基金等領域進行實踐，并逐漸成為公司新的盈利增長點；平安信托創設“并購贏+”業務平臺，支持行業龍頭進行產業整合；杭工商信托聚焦收購兼并業務，推出京津冀一體化、廣深一體化投資類產品，以及通過公司的全資子公司平臺發起設立資管計劃等，基金化產品已經占到公司管理規模的半數左右。三是多家機構集中布局醫療、健康、養老等領域。如華寶信托拓展醫療產業基金業務，針對公立二甲以上的醫院，通過貸款、委托租賃及租賃資產受讓等多種方式，形成穩定的醫院還款現金流；華潤信托新虹橋醫療產業基金項目通過母基金形式進行組合投資，培育公司在醫療領域的投資能力和資產管理能力；中原信托研究開發了25億元的醫療產業投資基金集合信托計劃，與有關醫療機構合作建設三級甲等醫院；重慶信托公司設立了“重慶信托?健康養老產業1號集合資金信托計劃”，用于國壽健康公園體驗中心的運營建設、引進醫療設備等。

3.消費金融業務

2016年開展消費金融業務的信托公司數量快速增加，良好的盈利性、成長性被多家機構視為信托業務新“藍海”。一是部分機構已經作為重要的戰略業務進行培育。外貿信托充分發揮信托公司的資金募集優勢，利用大數法則和金融分層技術，形成不同細分市場的客戶群，其中集合類信托業務規模和各類創新位居行業領先地位。截至2016年12月底個人消費金融存量規模已突破300億元，有效提升了金融服務的覆蓋面和普及率。長安信托2016年設立小微金融事業部，截至2016年底業務累計實現規模56.66億元。二是專業化的業務系統開發和先行成為業務運作的重要基礎。如長安信托完成了小微業務核心系統的開發工作，搭建了信用類、抵押類兩條小微業務條線，獲批個人征信牌照，，小微系統過程管理能力行業領先。云南信托利用信托公司具有貸款業務資質，通過系統的搭建，在資金方與資產方之間建立起了可信賴的平臺，一年業務培育過程中，落地項目規模近10億元。三是加強相關領域機構合作，不斷豐富公司產品線。中原信托開發實施了規模5億元的首單消費信托項目，打造了新的產品線。重慶信托2016年設立“鑫利保1號消費金融投資集合資金信托計劃”，將募集資金用于向有現金分期貸款需求的消費者發放消費貸款。紫金信托與獅橋融資租賃合作設立了“獅橋1號集合資金信托計劃”，進入消費金融市場。天津信托與螞蟻金融服務集團正式建立全面戰略合作關系，為廣大消費者、小微經營者用戶提供了價格合理、便捷安全的金融服務等。

4.國際業務

2016年英大信托、中糧信托、重慶信托等多家機構獲得受托境外理財業務（QDII）資格，越來越多的信托公司加快國際化戰略布局，提高海外資產配置能力。一是海外國際業務平臺布局不斷加快。如上海信托2016年基本完成海外平臺的組織架構搭建，全資控股公司上信香港拿到香港信托牌照并成功獲得4、9號牌。二是主動管理型國際業務不斷試水。如中誠信托推出的“中誠信托誠信海外增值1號受托境外理財集合資金信托計劃” 采用“雙投顧”模式和“雙幣種”模式，信托資金投資于香港市場的美元債券。北京信托著力開發真實投資類海外項目，成立了第一單海外地產項目、首例真實投資于境外房地產的信托產品、國企境外并購項目，實現了公司主動管理類境外業務的突破。外貿信托于2016年成立了“全球資產配置三期”，在投資中資美元債、中資金融機構優先股兩類資產基礎上，首次加入量化策略，掛鉤三大工業國大類資產，實現風險分散和間接對沖，助力境內委托人實現資產保值。

5.家族信托業務

家族信托業務是信托本源性業務之一，2016年越來越多的機構實現業務突破，有不少于15家的機構在年報中披露其在家族信托領域的創新。一是多家機構新組建了家族信托的專業團隊和部門，實現了首單產品的成功落地。如華寶信托、天津信托、中原信托等2016年正式啟動家族信托創新業務的開展工作；華鑫信托成功發行首單家族信托“鑫鴻富系列”項目；廈門信托2016年新設家族信托辦公室開展家族信托業務，“家業常青”系列標準化家族信托產品于7月正式上線等。二是進入較早的機構業務呈現快速成長的良好勢頭。據部分披露業務數據情況看，北京信托繼續發揮家族信托品牌優勢，進一步拓展家族信托業務，家族信托系列一期實現上線試運行，客戶數量增長了一倍，管理資產規模同比實現翻番。外貿信托自2013年5月推出境內私人銀行首單家族信托服務以來，截至2016年底，信托生效240余單，實際交付信托財產規模突破50億元。山東信托截至2016年末簽約家族信托業務累計達50單，合同總規模24.64億元。三是努力打造家族信托品牌，發揮股東和集團整體優勢，為高凈值客戶的定制化服務和全方位資產配置方案。如平安信托充分利用平安集團綜合金融的優勢，與集團內兄弟公司合作，大力推進保險金信托業務，運用信托資產隔離制度的優勢，實現財富傳承、財富管理與保險完美的嫁接。

6.財富管理業務

在資金端和財富端，信托公司加大投入，打造品牌和服務平臺，努力為高凈值客戶提供全方位、全流程、全周期的綜合金融服務。一是進一步提升公司在市場上、客戶端的知名度和辨識度，打造品牌化、差異化產品線。如蘇州信托初步建立起以平衡配置、穩健配置、積極配置、增強配置為投資策略的華榮系列信托產品、創設各類專戶財富管理服務的華彩華麗系列產品，以及以單一特定需求定制的華豐信托產品、現金管理的華冠信托產品等四大財富管理類產品體系，滿足不同客戶對財富管理信托產品的投資需求。愛建信托構建了六大產品系列，如現金類的日盈系列和穩盈系列、傳統融資類的長盈系列、投資于證券市場的智贏系列、股權母基金類的共贏系列以及私人財富定制類的傳承系列，六大產品系列全方位覆蓋了各資產類別。紫金信托面向“雙中”客戶成功創設組合型資產配置業務，從單純的產品銷售模式轉向以客戶需求為中心的資產配置模式的成功探索。二是打造移動互聯、智能化等銷售服務平臺。如平安信托打造的平安智能化移動服務銷售平臺，能夠為高凈值客戶帶來高效、便利、安全、私密的全新理財體驗。上海信托打造了“上信贏通”信托資產交易平臺，建立了信托產品預約發行的一級市場和信托產品流轉交易的二級市場，大大提升信托產品的流動性和投資的靈活度、便利性。三是不斷豐富委托機構類型。如北京信托發行富民系列產品為北京門頭溝、懷柔等區超過50個自然村提供農村集體資產管理服務，在有效地支持“三農”發展的同時，也拓寬了公司信托資金的來源渠道。

7.慈善信托業務

《慈善法》頒布實施以來，慈善信托試點開始有所進展。根據中國慈善聯合會發布的《2016年中國慈善信托發展報告》，截至2016年底，全國范圍內共有18家信托公司和慈善組織成功備案了22單慈善信托產品，初始規模達0.85億元人民幣，合同金額規模30.85億元，涉及教育、扶貧、兒童、扶老、環保等多個公益慈善領域，其中科教文衛領域關注度最高，多家信托公司在2016年報中也都披露了該類創新業務的開展情況，在發揮信托功能，積極履行社會責任的同時，許多信托公司積極探索“家族財富管理＋慈善信托”、“互聯網＋慈善信托”等創新，以期為公司業務轉型提供新的切入點。

8.其他業務創新

在年報中，還有一些信托公司披露了在其他領域的業務創新。一是重慶信托、中航信托等獲得了鐵路發展基金專項信托業務資格。二是與股東集團聯動的產融結合業務創新，如華寶信托挖掘寶武集團內部業務機會，推進產融結合，發展供應鏈金融業務、資產證券化業務等，在市場、營銷、客戶方面進行資源共享，開拓互聯網市場，形成穩定的內部穩定的生態鏈。中糧信托先后推出業內首個土地流轉信托、養殖投資信托、境外農業股權投資信托、種植貸系列信托、農產品價格指數系列信托、供應鏈系列信托等創新產品。三是另類資產投資領域的創新，如中航信托發行國內首支數據信托產品，中建投信托發行首個影視消費信托“中建投信托?娛樂寶影視消費財產權信托”。

（三）公司組織及運行體系的創新

部分信托公司在年報中除披露年內業務創新方面的重要進展外，還對公司組織機構的變革、信息系統進展等創新實踐進行了說明。如國投泰康信托新組建了房地產業務部、小微金融部、證券業務部、供應鏈金融部、投資銀行部、股權管理部等專業化部門。華潤信托在TOS交易運營服務平臺、CTS算法交易平臺、ABS資產證券化系統等多項系統取得實質性進展，為運營提升、風險管理、智能投資做出突出貢獻。

（執筆：金融時報社 胡萍 李珮；中誠信托 王玉國 鐘哲元）