各位大家上午好。最近一個(gè)時(shí)期以來(lái)，有兩個(gè)高頻詞，一個(gè)是金融科技，一個(gè)是大資管。我來(lái)自銀監(jiān)會(huì)信托部，坊間也把信托當(dāng)成大資管重要參與主體，圍繞今天板塊的主題我就金融科技對(duì)于金融，特別是資管行業(yè)會(huì)產(chǎn)生什么樣的影響，同時(shí)對(duì)金融監(jiān)管會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響我談幾點(diǎn)看法，僅僅代表個(gè)人不代表單位。
我講四句話。
第一句話，金融科技的繼續(xù)形態(tài)發(fā)展越來(lái)越高。2016年3月份，金融穩(wěn)定理事會(huì)專門(mén)發(fā)布了金融科技的描述與分析框架的報(bào)告，對(duì)于金融科技第一次在這么高層面上做了一個(gè)比較全面和準(zhǔn)確的定義，這也是今天這個(gè)板塊討論的原點(diǎn)。業(yè)界一般認(rèn)為，金融科技到今天經(jīng)歷了三個(gè)階段，一是金融IT階段，二是互聯(lián)網(wǎng)金融階段，三是金融科技的3.0階段。特別是在金融科技3.0階段，應(yīng)該說(shuō)大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、區(qū)塊鏈這些技術(shù)一并發(fā)力，所以產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。我們國(guó)家現(xiàn)在正處在第二個(gè)階段向第三個(gè)階段發(fā)展的轉(zhuǎn)化過(guò)程當(dāng)中，資管行業(yè)最關(guān)心的是什么？就是智能投顧背后的技術(shù)，就是人工智能以及上面提到的新的金融科技技術(shù)。
嚴(yán)格說(shuō)就是按照多因子、多策略，強(qiáng)化學(xué)習(xí)以及強(qiáng)化加深度學(xué)習(xí)這么一個(gè)技術(shù)路徑，一步步發(fā)展起來(lái)的。一旦進(jìn)入到深入強(qiáng)化加深度學(xué)習(xí)這個(gè)階段，產(chǎn)生了重要的標(biāo)志性的東西就是機(jī)器意識(shí)，這是需要引起我們高度關(guān)注的，也是對(duì)智能投顧會(huì)產(chǎn)生重要影響的。因?yàn)橥陚涞奶幚頂?shù)據(jù)，能夠進(jìn)行準(zhǔn)確的決策以及自我升級(jí)，對(duì)我們的影響是非常大的。
從技術(shù)形態(tài)上講，通過(guò)這三個(gè)階段，從人腦向電腦轉(zhuǎn)化了，從線下向線上轉(zhuǎn)化了，從低頻向高頻轉(zhuǎn)化了。這個(gè)社會(huì)里面，交易里面看誰(shuí)開(kāi)“第一槍”。現(xiàn)在國(guó)外也有高頻交易，就是穿山打洞也要縮短0.001秒來(lái)?yè)寠Z時(shí)間的速度。同時(shí)從自我到無(wú)我的境界，可以有意識(shí)地進(jìn)行自我升級(jí)的時(shí)候，科技的眼淚不僅僅是他個(gè)人的眼淚，也代表人類的眼淚，金融科技就其技術(shù)形態(tài)來(lái)說(shuō)是越來(lái)越高了，勢(shì)不可當(dāng)。
第二句話，金融科技對(duì)于我們行業(yè)特別是資管行業(yè)的影響越來(lái)越廣。一是降低了信息不對(duì)稱，客戶和資管機(jī)構(gòu)獲取的信息趨同，讓獲取成本大大降低。二是提高了信用違約的成本，互聯(lián)網(wǎng)提升了信用信息的透明度和可得性，這樣就提高了融資方違約的成本。三是降低了行業(yè)的壁壘，加速了金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)的深度融合，使過(guò)去非傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)依靠渠道優(yōu)勢(shì)和場(chǎng)景優(yōu)勢(shì)，能夠跨界進(jìn)入到資管行業(yè)，金融和非金融的邊界越來(lái)越模糊了。四是改變了資源配置效率，過(guò)去市場(chǎng)資源配置存在一個(gè)錯(cuò)配，借助互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)，資管機(jī)構(gòu)得以更加真實(shí)、直接地獲取客戶群體的偏好。從而可以量身定做，為客戶提供個(gè)性化的服務(wù)，這提高了資源配置的效率。五是重構(gòu)資管生態(tài)鏈，資產(chǎn)獲取環(huán)節(jié)、財(cái)富營(yíng)銷環(huán)節(jié)都跟過(guò)去的方式、方法、路徑發(fā)生了深度變化，徹底改變了傳統(tǒng)資管行業(yè)的生態(tài)鏈。
第三句話，金融科技潛在風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越多。這有兩個(gè)層面，第一，從機(jī)構(gòu)層面來(lái)上看，一是影響傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的盈利能力，金融機(jī)構(gòu)可能分流部分銀行業(yè)務(wù)，對(duì)現(xiàn)有銀行的盈利模式、盈利能力形成巨大挑戰(zhàn)。二是增加信息科技的操作風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)更多運(yùn)用新技術(shù)，并進(jìn)行外包，增加風(fēng)險(xiǎn)管理難度，在實(shí)際運(yùn)行當(dāng)中已經(jīng)有部分第三方合作機(jī)構(gòu)因?yàn)橄到y(tǒng)缺陷導(dǎo)致金融交易數(shù)據(jù)泄露，這一種案例。三是有可能提高整體風(fēng)險(xiǎn)水平，金融科技企業(yè)在增加金融服務(wù)的可獲得性的同時(shí)，有可能降低客戶門(mén)檻，引入更多的高風(fēng)險(xiǎn)客戶群體，由于金融科技還沒(méi)有經(jīng)過(guò)一個(gè)完整周期的檢驗(yàn)，歷史數(shù)據(jù)也并不完備，因此很可能造成金融風(fēng)險(xiǎn)的低估和錯(cuò)誤的定價(jià)，把整個(gè)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)水平提高了。四是對(duì)突發(fā)事件管理能力提出更高的要求，金融科技和物理網(wǎng)點(diǎn)不一樣，是24小時(shí)全球全天候進(jìn)行服務(wù)的，受到外界攻擊和暴露時(shí)間會(huì)更長(zhǎng)，概率更大，實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)和對(duì)突發(fā)事件的處置也對(duì)我們提出了要求。所以從機(jī)構(gòu)層面來(lái)說(shuō)，我們很可能面臨著這么一些風(fēng)險(xiǎn)。
第二，從系統(tǒng)方面來(lái)說(shuō)，也存在一系列的風(fēng)險(xiǎn)。一是增加了機(jī)構(gòu)之間的關(guān)聯(lián)性和金融體系的復(fù)雜性，金融科技加深了金融業(yè)、科技企業(yè)和市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)企業(yè)之間的融合，增加了整個(gè)行業(yè)復(fù)雜性，特別是部分科技企業(yè)在信息技術(shù)管理方面的局限性，有可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)在這三者以及整個(gè)體系之間進(jìn)行傳導(dǎo)，系統(tǒng)越來(lái)越復(fù)雜，風(fēng)險(xiǎn)就越來(lái)越復(fù)雜。二是很可能強(qiáng)化羊群效應(yīng)和市場(chǎng)共振，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)和順周期性。在金融服務(wù)效率提升的同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的速度也越來(lái)越快，金融市場(chǎng)參與主體的行為更加趨同，從而放大金融市場(chǎng)波動(dòng)。以資管行業(yè)智能投顧為例，金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用智能化系統(tǒng)為客戶提供程序標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)管理建議的同時(shí)，如果采用相似的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)和交易策略，那么很可能在市場(chǎng)上導(dǎo)致更多的統(tǒng)買(mǎi)統(tǒng)賣(mài)，重漲重跌，這種現(xiàn)象同頻共振，這也是一個(gè)系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)。有取有舍，有得有失，相生相伴，這些風(fēng)險(xiǎn)伴隨新的生態(tài)出現(xiàn)。從監(jiān)管層面來(lái)看，我至少覺(jué)得面臨以下幾個(gè)挑戰(zhàn)。
第四句話，監(jiān)管將面臨越來(lái)越大的挑戰(zhàn)。一是對(duì)于監(jiān)管專業(yè)的能力形成挑戰(zhàn)，監(jiān)管者很可能很難快速配備相應(yīng)專業(yè)的資源以及更新知識(shí)結(jié)構(gòu)，識(shí)別潛在風(fēng)險(xiǎn)，從而影響監(jiān)管有效性。昨天德勤發(fā)了一個(gè)報(bào)告，從2008年到現(xiàn)在，金融危機(jī)以來(lái)，整個(gè)金融機(jī)構(gòu)收取的監(jiān)管費(fèi)用，全球增長(zhǎng)了492%，累積起來(lái)將近超過(guò)3000億美金。以歐美為主體的大型銀行交的罰款增加了45倍，一方面說(shuō)明監(jiān)管的力度空前加大，同時(shí)也說(shuō)明監(jiān)管占有的監(jiān)管資源越來(lái)越大。所以現(xiàn)在不僅出現(xiàn)了金融科技，也出現(xiàn)了監(jiān)管科技這么一個(gè)新的形態(tài)，從一個(gè)側(cè)面也說(shuō)明了這個(gè)問(wèn)題，傳統(tǒng)監(jiān)管的手段已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能適應(yīng)了。銀監(jiān)會(huì)從幾年之前搞EAST系統(tǒng)，非常有效，從側(cè)面說(shuō)明監(jiān)管科技業(yè)面臨一個(gè)巨大發(fā)展的挑戰(zhàn)。
二是增加了風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和管控的難度，這個(gè)我就不多說(shuō)了。
對(duì)于監(jiān)管第三個(gè)挑戰(zhàn)，監(jiān)管體系和秩序發(fā)生了根本的變化，傳統(tǒng)監(jiān)管體系和秩序是一個(gè)相對(duì)成熟和穩(wěn)定的體系，監(jiān)管機(jī)構(gòu)和被監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間形成了相對(duì)穩(wěn)定的一個(gè)關(guān)系，也有人說(shuō)是貓和老鼠的關(guān)系，也有人說(shuō)是司機(jī)和警察的關(guān)系，不管怎么說(shuō)，已經(jīng)有一套透明的游戲規(guī)則，在這個(gè)規(guī)則之下大家進(jìn)行博弈。但是在金融科技發(fā)展到高度形態(tài)的時(shí)候，我們有一句話叫代碼即規(guī)則，代碼即法律。我們現(xiàn)在可以把一些智能合約內(nèi)置到機(jī)器里面，一旦觸發(fā)條件就進(jìn)行自我糾錯(cuò)。
過(guò)去是警察在路上進(jìn)行糾錯(cuò)，這是所謂的行為監(jiān)管，現(xiàn)在發(fā)展到后面是探頭，這當(dāng)然是一個(gè)進(jìn)步，等發(fā)展到無(wú)人汽車(chē)的時(shí)候，警察已經(jīng)沒(méi)有作用了。從一開(kāi)始程序設(shè)計(jì)上面，你就把規(guī)則設(shè)入進(jìn)去，也可能引發(fā)一個(gè)缺陷，一旦代碼發(fā)生錯(cuò)誤，很可能引發(fā)災(zāi)難性的后果。前面講到很重要的標(biāo)志是出現(xiàn)了機(jī)器意識(shí)，這個(gè)非常重要。我可以大膽設(shè)想一下，如果今后把一些合規(guī)文化、合規(guī)意識(shí)、合規(guī)基因內(nèi)置到機(jī)器里面，是不是可以自我循環(huán)和提高，到了那一天我們當(dāng)然會(huì)高枕無(wú)憂，但是跟現(xiàn)在的監(jiān)管形態(tài)和秩序是完全不一樣的，謝謝大家。