“實(shí)證研究表明代際傳承是摧毀財(cái)富和民企最重要的單一因素，應(yīng)當(dāng)盡快完善家族信托作為保護(hù)民企產(chǎn)權(quán)、促進(jìn)民企傳承、激發(fā)民間投資的基礎(chǔ)性制度安排。”清華大學(xué)五道口金融學(xué)院全球家族企業(yè)研究中心主任高皓9月6日在由《財(cái)經(jīng)》、財(cái)經(jīng)智庫、北京資產(chǎn)管理協(xié)會主辦的“2020全球財(cái)富管理論壇”上如此表示。
高皓認(rèn)為，目前中國家族信托與慈善信托的發(fā)展需解決三大問題：一是《信托法》亟待修法；二是盡快完善信托財(cái)產(chǎn)登記等基礎(chǔ)設(shè)施；三是稅收應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步明確。
很高興再次來到北京城市副中心！與去年論壇相比，國內(nèi)外形勢都發(fā)生了重大變化，我們再來深入討論后疫情時(shí)代家族財(cái)富的管理和傳承是特別有意義的。
這場分論壇的主題“家族財(cái)富管理”跟論壇昨天談到的“家庭財(cái)富管理”既有聯(lián)系也有區(qū)別。家庭財(cái)富管理和家族財(cái)富管理最本質(zhì)的區(qū)別是什么呢？就是代際傳承。家庭一般是指夫妻以及未成年子女，而家族則至少涉及兩代人。因此當(dāng)我們談到家族財(cái)富管理時(shí)，其中隱含了一個(gè)重要的因素，就是跨越代際的超長期時(shí)間尺度。
家族財(cái)富管理是超長期的財(cái)富安排，因?yàn)樯婕暗酱H傳承，至少是幾十年或者上百年。家族財(cái)富的全生命周期管理涵蓋了財(cái)富創(chuàng)造、財(cái)富配置、財(cái)富運(yùn)用、財(cái)富傳承等不同階段。因此當(dāng)我們思考家族財(cái)富管理時(shí)，一個(gè)極為重要的要素就是制度。如果沒有一個(gè)穩(wěn)定的、可預(yù)期的制度環(huán)境，像家族財(cái)富管理這樣的超長期規(guī)劃和安排就無從談起。
但是，代際傳承是摧毀財(cái)富和民企最強(qiáng)大的單一因素。我國民企都是改革開放40年間發(fā)展起來的，未來十年我國將面臨歷史上首次民企大規(guī)模集中傳承的重大挑戰(zhàn)。根據(jù)美國康奈爾大學(xué)數(shù)據(jù)，只有不到40%的企業(yè)能夠成功傳承到二代，傳承到三代的不到13%。
由于獨(dú)生子女選擇有限、接班實(shí)業(yè)意愿不足、傳承與轉(zhuǎn)型升級疊加、國際地緣政治變動等多重因素，我國民企傳承成功率預(yù)計(jì)比美國更低。即使按美國數(shù)據(jù)進(jìn)行樂觀測算，我國3200萬家民企也可能有超過60%即1800萬家在傳承中消失。上千萬家民企的生死存亡，可能引發(fā)經(jīng)濟(jì)增長、就業(yè)吸納、社會穩(wěn)定等一系列重大風(fēng)險(xiǎn)，尤其在當(dāng)前落實(shí)“六穩(wěn)”“六保”工作中此項(xiàng)挑戰(zhàn)更突顯其重要性。民企傳承問題可能成為影響國家經(jīng)濟(jì)安全的“灰犀牛”。
家族信托是民企傳承最重要的制度安排之一，為發(fā)達(dá)國家廣泛采用。同時(shí)，新加坡等國家有明確的制度競爭戰(zhàn)略，大力吸引他國企業(yè)家設(shè)立家族信托進(jìn)而帶動新增投資與就業(yè)。但由于民企傳承是一個(gè)新問題，我國尚無相應(yīng)的頂層設(shè)計(jì)及治理機(jī)制。國內(nèi)民企對于家族信托有強(qiáng)烈需求，但目前的制度設(shè)計(jì)和治理體系尚無法實(shí)現(xiàn)，導(dǎo)致很多企業(yè)家只能去海外設(shè)立家族信托。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，僅最近兩年在境外設(shè)立家族信托的中國企業(yè)家其信托財(cái)產(chǎn)的價(jià)值就超過8,000億元。以馬云為例，其持有阿里股份的方式，除占其總持股的1.1%為個(gè)人持股外，其余約98.9%均是通過海外實(shí)體持有的，包括離岸家族信托（62.7%）、海外慈善基金會（18.1%）、開曼控股公司（12.6%）等多種形式。股權(quán)意味著企業(yè)的終極所有權(quán)與控制權(quán)。以公司控股股權(quán)為信托財(cái)產(chǎn)的家族信托設(shè)立在國外，而旗下實(shí)業(yè)企業(yè)運(yùn)營在國內(nèi)，尤其在當(dāng)前復(fù)雜多變的國際局勢下，很可能成為影響國家經(jīng)濟(jì)安全的“黑天鵝”。
家族信托與慈善信托需求非常旺盛，國內(nèi)多家信托公司已經(jīng)開展了家族信托服務(wù)，但信托財(cái)產(chǎn)仍以現(xiàn)金和金融資產(chǎn)為主，不動產(chǎn)和股權(quán)等國民最重要的財(cái)產(chǎn)類別置入家族信托仍存在制度性障礙，限制了信托功能的發(fā)揮。根據(jù)中國信托登記有限責(zé)任公司數(shù)據(jù)，截至2020年6月底，信托業(yè)存量家族信托9049個(gè)，規(guī)模為1863.52億元；保險(xiǎn)金信托2950個(gè)，規(guī)模為63.03億元；慈善信托394個(gè)，規(guī)模為36.09億元。盡管這三類信托的資產(chǎn)總量并不算大，但是在需求推動下也實(shí)現(xiàn)了快速增長，這更加凸顯我們完善家族信托制度的現(xiàn)實(shí)緊迫性。
家族信托制度不但在民營企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展等微觀層面作用顯著，而且在經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展、社會和諧進(jìn)步等宏觀層面也發(fā)揮著不可或缺的重要作用。對企業(yè)而言，家族信托有助于實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，激發(fā)民間投資。對經(jīng)濟(jì)而言，家族信托有助于提升企業(yè)治理水平，降低傳承風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的健康可持續(xù)發(fā)展。對社會而言，家族信托及慈善信托有利于實(shí)現(xiàn)第三次分配，是公益慈善及扶貧脫困的重要資金來源。
對民營企業(yè)而言，家族信托作為“有恒產(chǎn)者有恒心”的長期制度安排，能夠成為保護(hù)產(chǎn)權(quán)的最重要抓手，切實(shí)有效保護(hù)企業(yè)家的人身及財(cái)產(chǎn)安全。去年德州前首富張洪波政府電梯里被抓，刑拘后第三天集團(tuán)便被縣法院裁定破產(chǎn)重整，資產(chǎn)以起拍價(jià)被低價(jià)拍賣。一家創(chuàng)辦20年的企業(yè)轉(zhuǎn)眼間百億資產(chǎn)歸零，這對企業(yè)家的心理沖擊是非常大的。如果家族信托制度得當(dāng)，能夠?qū)Ξa(chǎn)權(quán)實(shí)施合法有效的保護(hù)，形成長期穩(wěn)定預(yù)期，民營企業(yè)家就能真正吃下“定心丸”，卸下思想包袱輕裝上陣，更好地發(fā)揮企業(yè)家精神、激發(fā)民間投資增長，從而在根本上保障“六穩(wěn)”“六保”的實(shí)現(xiàn)。
根據(jù)歐美等國實(shí)踐，通常家族信托會設(shè)計(jì)類似“日落條款”，一旦家族沒有后人作為受益人時(shí)，信托財(cái)產(chǎn)將會用于公益慈善，從而實(shí)現(xiàn)法治化的財(cái)富第三次分配，從而成為社會公益和扶貧脫困的重要資金來源。同時(shí)，慈善信托在傳承中經(jīng)常相伴同行，例如塔塔集團(tuán)、宜家家居、臺塑集團(tuán)等知名企業(yè)，其頂層的控股實(shí)體就是多個(gè)慈善信托及慈善基金會，為教育醫(yī)療、科學(xué)研究、社會和諧等做出了重要貢獻(xiàn)。
我今天重點(diǎn)想談制約家族信托與慈善信托發(fā)展的三點(diǎn)制度障礙，一是《信托法》亟待修法，二是信托財(cái)產(chǎn)登記缺失，三是稅收不明確。這些問題制約了信托在保護(hù)民企產(chǎn)權(quán)、促進(jìn)民企傳承、激發(fā)民間投資等方面功能的發(fā)揮。
一是信托法亟待修法。我國2001年《信托法》出臺的時(shí)代背景，主要是把信托作為投資工具和融資工具來創(chuàng)造財(cái)富，沒有考慮到像家族信托這樣超長期的財(cái)富安排。信托財(cái)產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)關(guān)系界定模糊對于存續(xù)期只有幾年的營業(yè)信托影響不大，但家族信托的存續(xù)期限一般長達(dá)數(shù)十年甚至上百年，如果信托財(cái)產(chǎn)的歸屬不明確、獨(dú)立性不足，很難真正實(shí)現(xiàn)家族信托對于信托財(cái)產(chǎn)的保護(hù)、傳承等企業(yè)家最為關(guān)心的核心功能。因此《信托法》修法過程中要進(jìn)一步明確界定法律關(guān)系，而且要具有相當(dāng)?shù)臋?quán)威性和穩(wěn)定性。
二是要完善信托財(cái)產(chǎn)登記制度。根據(jù)《物權(quán)法》和《信托法》，我國實(shí)行登記生效主義。委托人以股權(quán)、不動產(chǎn)等按照法律規(guī)定應(yīng)辦理登記手續(xù)的財(cái)產(chǎn)設(shè)立信托時(shí)，應(yīng)該辦理登記手續(xù)，確認(rèn)財(cái)產(chǎn)的轉(zhuǎn)移，信托方能生效。但在實(shí)踐中，我們通過中國信登實(shí)現(xiàn)了信托產(chǎn)品的登記，但對于包含更廣泛財(cái)產(chǎn)類型的信托財(cái)產(chǎn)登記制度一直未能落地，這一方面造成了信托公司在開展業(yè)務(wù)時(shí)只能通過合同法來持有信托財(cái)產(chǎn)，在過戶稅費(fèi)及登記審批上都遇到了很多障礙；另一方面，使得信托財(cái)產(chǎn)在獨(dú)立性、破產(chǎn)隔離等方面的制度優(yōu)勢無法真正發(fā)揮。
我國現(xiàn)有財(cái)產(chǎn)登記體系分布情況為：非上市公司股權(quán)在各地市場監(jiān)管局（原工商局）登記，上市公司股票在中國證券登記結(jié)算公司（中登公司）登記，房產(chǎn)在各地房地產(chǎn)登記部門登記，知識產(chǎn)權(quán)在各地知識產(chǎn)權(quán)局（原專利局）登記。建議建立國家層面的信托財(cái)產(chǎn)權(quán)屬登記和流轉(zhuǎn)機(jī)構(gòu)，在法律層面確立股權(quán)及不動產(chǎn)非交易性過戶轉(zhuǎn)讓登記工作的權(quán)威性及統(tǒng)一性，從而真正實(shí)現(xiàn)信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立和產(chǎn)權(quán)保護(hù)的功能。
三是稅收制度不明晰。由于現(xiàn)行法律法規(guī)沒有針對民事信托非交易性過戶這一特性進(jìn)行規(guī)定，因此稅務(wù)機(jī)關(guān)普遍將信托財(cái)產(chǎn)的置入視為一次市場交易行為，由此產(chǎn)生的高額稅負(fù)使得除現(xiàn)金外的其他資產(chǎn)置入信托步履維艱，阻礙了第三次分配的有序、有效進(jìn)行。
我們以2017年美的集團(tuán)何享健與何劍鋒父子宣布捐贈總額約為60億元設(shè)立信托為例說明。當(dāng)時(shí)何氏父子捐贈的資產(chǎn)包括1億股美的股票（當(dāng)時(shí)市值41億元，目前市值68億元），加20億元現(xiàn)金。由于目前針對家族信托與慈善信托的稅收情況仍不明確，以至于目前僅完成20億元現(xiàn)金捐贈，市值近70億元的股票捐贈至今仍未完成。
鑒于民營企業(yè)傳承問題的重要性和緊迫性，我們呼吁：建議國家將家族信托作為保護(hù)民企產(chǎn)權(quán)、促進(jìn)民企傳承、激發(fā)民間投資的基礎(chǔ)性制度安排，上升到國家治理能力現(xiàn)代化的高度，深入研究發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國實(shí)際情況進(jìn)行有針對性的借鑒。
建議全國人大盡快啟動《信托法》的修法工作，完善家族信托發(fā)展最重要的法律基礎(chǔ)。建議財(cái)政部、銀保監(jiān)會等相關(guān)部委制定《家族信托管理?xiàng)l例》，確定家族信托發(fā)展的細(xì)則。針對家族信托非交易性過戶的特性，解決信托設(shè)立過程中稅收過高的問題。針對上市公司股份、非上市公司股權(quán)及不動產(chǎn)等不同類型資產(chǎn)，建立國家層面的信托財(cái)產(chǎn)權(quán)屬登記機(jī)構(gòu)，在法律層面確立股權(quán)及不動產(chǎn)非交易性過戶轉(zhuǎn)讓登記工作的權(quán)威性及統(tǒng)一性。
總之，發(fā)揮家族信托與慈善信托在保護(hù)民企產(chǎn)權(quán)、促進(jìn)民企傳承、激發(fā)民間投資等領(lǐng)域的作用，法律要清晰，基礎(chǔ)設(shè)施要完善，稅收要明確。