2022年是資管新規(guī)和新金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則正式實(shí)施的第一年，落實(shí)產(chǎn)品凈值化管理成了信托業(yè)積極探索和拓展的方向。12月13日，在中國(guó)信托登記有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)信登”）舉辦的信托產(chǎn)品價(jià)格指標(biāo)產(chǎn)品質(zhì)量研討會(huì)暨2022年第8期“信登慧聚”沙龍活動(dòng)上，相關(guān)專家表示，信托非標(biāo)資產(chǎn)估值可以借鑒保險(xiǎn)資管產(chǎn)品、銀行理財(cái)產(chǎn)品的多年估值實(shí)踐，采用符合國(guó)際非標(biāo)債權(quán)類資產(chǎn)估值慣例的現(xiàn)金流貼現(xiàn)法，并結(jié)合信托行業(yè)實(shí)際對(duì)外提供。
探索行業(yè)估值方法
據(jù)記者了解，自2020年10月起，中國(guó)信登與中債估值中心有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中債估值中心”）試發(fā)布首批中債-中信登信托資產(chǎn)估值，實(shí)現(xiàn)了信托資產(chǎn)第三方估值的重要技術(shù)突破。雙方不斷豐富服務(wù)內(nèi)容，于2021年3月起提供了合同現(xiàn)金流量特征（SPPI）判斷、預(yù)期信用損失（ECL）計(jì)量等估值相關(guān)服務(wù)。據(jù)記者獲悉，目前雙方每日發(fā)布估值結(jié)果千余條，底層資產(chǎn)為非標(biāo)債權(quán)類的未違約信托資產(chǎn)平均估值凈價(jià)98.72元。中債估值中心是中央結(jié)算公司基于中央托管機(jī)構(gòu)的中立地位和專業(yè)優(yōu)勢(shì)打造的中國(guó)金融市場(chǎng)定價(jià)基準(zhǔn)形成平臺(tái)，中債價(jià)格指標(biāo)產(chǎn)品已成為國(guó)家財(cái)政政策與貨幣政策實(shí)施的重要參考指標(biāo)，取得監(jiān)管機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的廣泛認(rèn)可和深入應(yīng)用。對(duì)于與中國(guó)信登聯(lián)合提供的信托非標(biāo)債權(quán)類資產(chǎn)估值服務(wù)，中債估值中心專家表示，信托非標(biāo)資產(chǎn)估值可以借鑒保險(xiǎn)資管產(chǎn)品、銀行理財(cái)產(chǎn)品的多年估值實(shí)踐，采用符合國(guó)際非標(biāo)債權(quán)類資產(chǎn)估值慣例的現(xiàn)金流貼現(xiàn)法，并結(jié)合信托行業(yè)實(shí)際對(duì)外提供。在考慮未來現(xiàn)金流時(shí)，根據(jù)信托資產(chǎn)借款合同（或轉(zhuǎn)讓與回購合同）中所含條款，結(jié)合還本付息方式、付息頻率、利率調(diào)整、利息遞延等特點(diǎn)對(duì)信托資產(chǎn)的現(xiàn)金流進(jìn)行合理展開。同時(shí)，針對(duì)信托資產(chǎn)中包含的特殊條款，例如還款金額掛鉤經(jīng)營(yíng)性指標(biāo)、預(yù)先支付利息等條款，根據(jù)相關(guān)條款對(duì)現(xiàn)金流進(jìn)行調(diào)整。在考慮折現(xiàn)率時(shí)，從信用因素和流動(dòng)性因素出發(fā)，綜合考慮所處行業(yè)狀況、企業(yè)經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)信息、項(xiàng)目運(yùn)行情況、擔(dān)保增信效力、交易結(jié)構(gòu)安排等信息，結(jié)合市場(chǎng)價(jià)格信號(hào)確定信用水平，并結(jié)合最近全市場(chǎng)產(chǎn)品利率和期限信息給予相應(yīng)的流動(dòng)性補(bǔ)償。
落實(shí)凈值化管理要求
中國(guó)信登相關(guān)專家表示，在信托行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，中國(guó)信登持續(xù)助力信托行業(yè)加快凈值化管理轉(zhuǎn)型進(jìn)程，以理論研究、組織行業(yè)研討、提供可落地的技術(shù)解決方案等方式不斷推動(dòng)資管新規(guī)和新金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在信托行業(yè)貫徹落實(shí)。兩年來，中國(guó)信登與中債估值中心緊扣信托資產(chǎn)特點(diǎn)，不斷優(yōu)化數(shù)據(jù)采集運(yùn)維流程、細(xì)化中小企業(yè)信用評(píng)價(jià)、完善抵質(zhì)押物清算價(jià)值計(jì)算模型等，持續(xù)提高估值質(zhì)量。第三方估值實(shí)踐表明，信托產(chǎn)品估值結(jié)果總體穩(wěn)定，估值和預(yù)期信用損失能夠及時(shí)反映市場(chǎng)變化、提示信用風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)信登未來還將研究穿透式登記，夯實(shí)估值工作的基礎(chǔ)；嘗試構(gòu)建統(tǒng)一的信托產(chǎn)品交易流轉(zhuǎn)平臺(tái)，提高產(chǎn)品的公允定價(jià)能力。2022年是資管新規(guī)和新金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則正式實(shí)施的第一年，相關(guān)信托機(jī)構(gòu)表示，要在凈值化管理相關(guān)制度機(jī)制建設(shè)、系統(tǒng)流程建設(shè)等各方面迎難而上，有所作為。